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文/中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊

治理与发展是现代国家与社会文明建设的核心议题。是现代金融体系的组成部分,也是产业发展的重要一环。本文总结我国私募行业的贡献与行业治理体系发展历史与现状,分析了治理与发展中仍面临的障碍和困境,并提出我国私募基金发展方向与政策建议。

治理与发展是现代国家与社会文明建设的核心议题。党的十九大报告提出,要不断推进国家治理体系和治理能力现代化,坚决破除一切不合时宜的思想观念和体制机制弊端,突破利益固化的藩篱,吸收人类文明有益成果,构建系统完备、科学规范、运行有效的制度体系。治理与发展在本质上是统一的,服从于上层建筑与经济基础的关系,治理的有效性取决于对发展中客观规律的认识和利益调节机制的权衡。由于环境的复杂性和利益的多元性,治理在实践中又常常表现为冲突与失灵。私募基金是现代金融体系的组成部分,也是产业发展的重要一环。作为一种专业化投资活动,从资金端看是代客理财,从资产端看是风险投资,构成了储蓄向投资转化的重要渠道。私募基金行业治理需要处理好投资者、私募基金管理人、托管人、被投资企业、市场中介服务机构等多元主体的关系,约束市场主体各司其职、各尽所能,共同服务于实体经济高质量发展需求。

私募基金的贡献与行业治理体系发展

自2013年6月《基金法》将私募基金纳入统一规范、2014年2月中国证券投资基金业协会实施登记备案以来,我国私募基金活力迸发,已经发展为创新资本形成的重要载体。截至2018年年末,在中国证券投资基金业协会登记的私募基金管理人2.44万家,管理资产规模12.71万亿元。私募基金累计投资于境内未上市未挂牌企业股权、新三板企业股权和再融资项目数量达10.01万个,,为实体经济形成股权资本金5.57万亿元;其中,投向境内未上市未挂牌企业股权项目规模达4.74万亿元。在投中小企业项目5.53万个,在投本金1.94万亿元;在投种子期与起步期项目3.96万个,在投本金1.90万亿元;互联网等计算机运用、机械制造等工业资本品、原材料、医药生物、医疗器械与服务等产业升级及新经济代表领域成为私募股权与创业投资基金布局重点,在投项目4.89万个,在投本金2.51万亿元。2018年全年,私募基金投向境内未上市未挂牌企业股权本金新增1.22万亿元,相当于同期新增社会融资规模的6.3%,为企业发展提供了宝贵的资本金,有力推动了供给侧结构性改革与创新发展。

在私募基金行业治理方面,已初步形成司法行政强制规范和行业自我约束相结合的多元共治体系。《基金法》《私募投资基金监督管理暂行办法》从法律和行政规章层面对私募基金做出了基础性规定;行业协会从登记备案、募集、合同、内控、信息披露、估值服务、从业人员等方面建立了一系列自律规则,共同构成了私募基金行业行为规范。在这一多元共治体系中,司法和行政有明确的标准,这种既定的标准在面对每时每刻都在变化的具体活动时,不可避免会出现滞后和迟钝。相对司法与行政监管而言,行业自律可以充分发挥协商共治优势,主动挺在法律和监管的前面,通过业务规则和信用管理矫正市场行为,借助自律执纪的灵敏性约束行业忠实遵守信义义务、防范利益冲突。2014年以来,私募基金行业自律主要着力于以下几方面建设。

一是依托登记备案,推动实现注册制。新《基金法》基于私募基金特征规律和保护私募基金发展活力出发,规定了登记备案这一基础性制度安排。登记备案制度自2014年2月实施以来,不断探索完善。持续更新私募基金管理人登记须知,基本形成了标准明确、规则清晰、审核严格、公信透明的注册式管理。管理人申请登记备案,就要对申请事项和申请文件的合法性、真实性承担法律责任,要承认接受法律法规和自律规则的约束,通过法律意见书对主体资格、专业化经营、防范利益冲突、运营基础设施和条件等必备事项做出充分陈述,强化底线审核与信用约束。登记备案并非“一备了之”,登记之后的机构应当履行持续报告义务,持续遵守行业自律规则,监管机构和自律组织以登记备案文件为依据进行事中事后监督管理,对不符合要求或未正常展业的“僵尸”机构予以处理。截至2018年年底,共注销近1.46万家私募基金管理人。持续更新私募投资基金产品备案须知,规范私募基金从事“委托贷款”等违背基金本质的活动,建立“不予备案”制度,强化产品规范。截至2018年年底,累计不予备案产品194只。与此同时,加快“资产管理业务综合报送平台”(ambers系统)建设,将行业报送信息转化为结构化、标准化数据,对信用体系建设和自律管理提供有力支持。2018年,通过ambers系统登记私募基金管理人2802家,平均办理时间38.6个工作日;备案私募基金22,508只,平均办理时间6.3个工作日。

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